現(xiàn)貨金近日終于連續(xù)多日將兩千關(guān)口踩在腳下，2020年8月創(chuàng)下的2075的歷史高點(diǎn)已是咫尺之遙。
對(duì)于黃金未來(lái)前景，市場(chǎng)已是看漲聲一片，相信金價(jià)可能會(huì)在年底前再次測(cè)試紀(jì)錄水平。
還有機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，2024年金價(jià)將維持歷史高位，并給出4季度均價(jià)在2100美元/盎司左右的預(yù)估。
黃金后市只有往上一條路嗎？先來(lái)厘清市場(chǎng)的漲跌影響因素，哪些表象又暗藏不一樣的變數(shù)？
央行掀起購(gòu)金狂潮
今年以來(lái)，黃金需求一直保持韌性，在利率高企和美元走強(qiáng)的不利因素影響下仍表現(xiàn)良好。
世界黃金協(xié)會(huì)(WGC)3季度《全球黃金需求趨勢(shì)報(bào)告》顯示，當(dāng)季不含場(chǎng)外交易黃金需求高達(dá)1147噸，比5年均值高出8%。
值得注意的是，全球央行持續(xù)強(qiáng)勁購(gòu)金態(tài)勢(shì)，2023年年初至今的央行購(gòu)金需求已達(dá)800噸，創(chuàng)協(xié)會(huì)有該項(xiàng)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來(lái)的最新紀(jì)錄。3季度單季央行凈購(gòu)金337噸，為有史以來(lái)第三高的季度凈購(gòu)金量。
各國(guó)央行持續(xù)大量買(mǎi)入黃金 來(lái)源：WGC
各國(guó)央行在今年剩余時(shí)間內(nèi)有望繼續(xù)保持強(qiáng)勁的購(gòu)金需求。而過(guò)去一年里，央行購(gòu)金潮對(duì)投資者的拋售起到了重要的平衡作用。
WGC因此判斷，展望未來(lái)，出于對(duì)地緣政治緊張局勢(shì)加劇以及全球央行購(gòu)金持續(xù)強(qiáng)勁的預(yù)期，黃金需求可能會(huì)實(shí)現(xiàn)出乎意料的增長(zhǎng)。
美元、美債收益率趨軟
一段時(shí)間以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)政策立場(chǎng)持續(xù)充當(dāng)黃金等貴金屬價(jià)格的主導(dǎo)邏輯。而伴隨著近期更多疲軟數(shù)據(jù)的發(fā)布，美聯(lián)儲(chǔ)結(jié)束加息周期的可能性越來(lái)越大。
與此同時(shí)，對(duì)利率敏感的兩年期美債收益率已從10月中旬金融危機(jī)來(lái)最高水平降至5%下方。
由于黃金不帶來(lái)任何利息收入，因此在無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率高企的階段顯得不太有投資吸引力，而在利率下降時(shí)更有魅力。
但需意識(shí)到，雖然可能已完成最后一次加息，但美聯(lián)儲(chǔ)降息并不會(huì)即刻發(fā)生。根據(jù)CME FedWatch利率觀察工具，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)最早的行動(dòng)可能時(shí)點(diǎn)在明年3月，有大約1/4的降息概率，隨后在5月或6月的可能性更大。
考慮到美國(guó)基準(zhǔn)利率仍有5%以上的絕對(duì)水平，收益率下降僅是預(yù)期層面的利好。
相比之下，美聯(lián)儲(chǔ)政策緊縮周期結(jié)束對(duì)于美元構(gòu)成壓制，定價(jià)因素對(duì)于金價(jià)的提振更為直接。
鑒于歐元是美指中的主要對(duì)手權(quán)重，思考這一因素時(shí)，也需將歐洲央行的動(dòng)向作為考量。如果歐銀在降息方面也像之前加息一樣落后于美聯(lián)儲(chǔ)，那么會(huì)令美元承受的壓力會(huì)放大。
但若兩家央行的行動(dòng)路徑與假設(shè)相反，那么美元會(huì)笑納升值動(dòng)力，這對(duì)金價(jià)來(lái)說(shuō)不是好消息。所以美元和收益率因素對(duì)金價(jià)的影響理應(yīng)動(dòng)態(tài)來(lái)看。
地緣風(fēng)險(xiǎn)能否“拆雷”？
地緣政治風(fēng)險(xiǎn)牽涉到黃金的避險(xiǎn)屬性。
以色列-哈馬斯的慘烈戰(zhàn)事(也是本輪金價(jià)多頭攻勢(shì)最初的觸發(fā)因素)似乎暫時(shí)得到遏制，但全球范圍內(nèi)此起彼伏的地緣風(fēng)險(xiǎn)仍有繼續(xù)支撐金價(jià)的可能。
一方面，本月稍早俄羅斯導(dǎo)彈進(jìn)入波蘭，俄烏陣線仍不消停。
而亞洲方面也是暗潮涌動(dòng)，朝鮮發(fā)射軍事偵察衛(wèi)星后，韓國(guó)則批準(zhǔn)中止《〈板門(mén)店宣言〉軍事領(lǐng)域履行協(xié)議》部分效力予以“回應(yīng)”。
白銀能否后來(lái)居上？
另一主要貴金屬白銀近期同樣表現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，但中長(zhǎng)期走勢(shì)相比黃金顯然略遜一籌。
過(guò)去5年來(lái)，黃金和白銀的周期不同，疫情的影響以及長(zhǎng)期近零利率的環(huán)境造就了兩者的差異。
歷史行情來(lái)看，白銀的漲勢(shì)屢次演繹“后來(lái)者居上”的戲碼，亦即在黃金漲勢(shì)邁出第一步后，白銀的后續(xù)百分比漲幅最終跑贏黃金。
銀價(jià)能否復(fù)制這樣的表現(xiàn)？問(wèn)題或許能從其工業(yè)屬性中找到部分解答。而正是太陽(yáng)能行業(yè)強(qiáng)勁而持續(xù)的需求，幫助白銀抵御了近期宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟和高利率帶來(lái)的下行壓力。
機(jī)構(gòu)Metal Focus預(yù)測(cè)，涵蓋鍍合金、電子產(chǎn)品和光伏等領(lǐng)域的白銀工業(yè)需求將創(chuàng)下歷史新高。
來(lái)源：Metals Focus, U.S. Global Investors
白銀的全球供應(yīng)形勢(shì)也趨于復(fù)雜，今年中、南美洲的產(chǎn)量多半將因秘魯Las Bambas銀礦工人罷工而下降，而在去年該礦區(qū)生產(chǎn)了390萬(wàn)盎司白銀。
秘魯作為全球第三大白銀生產(chǎn)國(guó)，產(chǎn)量自2016年以來(lái)一直在下降，今年1月至9月產(chǎn)量進(jìn)一步同比減少3.5%，至7100萬(wàn)盎司。
金銀近期行情解析
- 現(xiàn)貨黃金(XAUUSD)
現(xiàn)貨金突圍成功的同時(shí)刷新半年高點(diǎn)，以哈戰(zhàn)爭(zhēng)爆發(fā)后的上漲大有二次啟動(dòng)之勢(shì)。
多方只要固守2000關(guān)口與新近陡峭升勢(shì)下軌構(gòu)成的防線之上，市場(chǎng)就仍將保有挑戰(zhàn)記錄高位的潛能。
不過(guò)預(yù)計(jì)4月高點(diǎn)2048直至2075附近的歷史高點(diǎn)將有持續(xù)拋壓。
一旦掀翻后者下方形成的長(zhǎng)期“三重頂”，市場(chǎng)有望迸發(fā)更大的上攻動(dòng)能；隨后2130將是10月漲勢(shì)的1.618映射位。
潛在支撐方面，2000關(guān)口下方，4月低點(diǎn)成交密集區(qū)1970為關(guān)鍵支撐參考，隨后11月低點(diǎn)1931若破，市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)將被徹底扭轉(zhuǎn)。
現(xiàn)貨黃金日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
- 白銀(XAGUSD)
銀價(jià)本周也實(shí)現(xiàn)了重大突破，市場(chǎng)站上了5月來(lái)的平緩下跌通道上軌阻力。
不過(guò)很快，價(jià)格遭遇全新上升通道上軌。同時(shí)RSI也觸及了超買(mǎi)線，指標(biāo)過(guò)去半年來(lái)觸及該水平后均出現(xiàn)明顯回落。
多方需進(jìn)一步攻上8月高點(diǎn)25.00方可自證強(qiáng)勢(shì)并拓展上行空間；隨后5月高位26.13料將有更重拋壓。
9-11月屢次限制市場(chǎng)上行的23.60與短期升勢(shì)通道下軌一道，成為判斷市場(chǎng)強(qiáng)勢(shì)能否維系的關(guān)鍵。
隨后料多方將在去年6月高點(diǎn)22.50一帶重點(diǎn)布防，銀價(jià)今年3季度于該位附近多次形成回撤低點(diǎn)。
白銀日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
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