毫無(wú)疑問(wèn)，美聯(lián)儲(chǔ)在12月議息會(huì)議上180度的“鴿派轉(zhuǎn)向”，對(duì)全球市場(chǎng)的沖擊力巨大，并直接推動(dòng)了股債市場(chǎng)在年底前掀起了假期狂歡。
但從之后美國(guó)發(fā)布的各項(xiàng)通脹、就業(yè)數(shù)據(jù)，到聯(lián)儲(chǔ)官員的講話(huà)表態(tài)，市場(chǎng)又似乎自覺(jué)跑得過(guò)快而紛紛回落。
尤其是美國(guó)地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)官員近來(lái)忙不迭地頻繁喊話(huà)，似乎急于對(duì)升溫過(guò)快的市場(chǎng)降息預(yù)期予以“糾偏”。
美聯(lián)儲(chǔ)官員呈現(xiàn)的偏鷹姿態(tài)包括但不限于以下措辭：
- 明尼阿波利斯聯(lián)儲(chǔ)主席卡什卡利
即使通脹出現(xiàn)下滑跡象，美聯(lián)儲(chǔ)在2023年至少還有100基點(diǎn)的加息空間！
- 費(fèi)城聯(lián)儲(chǔ)主席哈克
雖然不需要再次加息，但美聯(lián)儲(chǔ)不打算很快降息，因?yàn)榻档屯浀墓ぷ鳌吧形赐瓿伞薄?/p>
- 舊金山聯(lián)儲(chǔ)主席戴利
現(xiàn)在猜測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)可能在哪些會(huì)議上改變其政策立場(chǎng)為時(shí)過(guò)早。
卡什卡利去年是美聯(lián)儲(chǔ)最大鷹派之一，他強(qiáng)調(diào)任何讓通脹在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)保持高位的跡象，都可能說(shuō)明有必要將利率上調(diào)至更高水平。哈克也贊成在一段時(shí)間內(nèi)保持高利率，以確保通脹率繼續(xù)朝著美聯(lián)儲(chǔ)2%的目標(biāo)放緩。
另外，從12月會(huì)議紀(jì)要來(lái)看，官員們并未在本次會(huì)議上討論何時(shí)開(kāi)始降息，與會(huì)者保留了若通脹再次升溫就加息的選項(xiàng)。他們重申，目前通脹仍遠(yuǎn)高于2%的長(zhǎng)期目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)物價(jià)穩(wěn)定進(jìn)程仍存停滯風(fēng)險(xiǎn)。
因此，貨幣政策“在一段時(shí)間內(nèi)保持限制性立場(chǎng)是合適的，直至通脹明顯朝著目標(biāo)水平持續(xù)下降”。這些措辭都呈現(xiàn)了聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部針對(duì)通脹前景相對(duì)謹(jǐn)慎的立場(chǎng)。
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官方VS市場(chǎng)：預(yù)期偏差有限
市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)今年的利率路徑預(yù)期“離了個(gè)大譜”？這倒未必！
根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)12月會(huì)后公布的點(diǎn)陣圖，F(xiàn)OMC委員們對(duì)2024年的政策利率中位預(yù)期為4.6%，暗示明年或?qū)⒔迪?5個(gè)基點(diǎn)，且利率重心較9月時(shí)的預(yù)估明顯下移。
美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期點(diǎn)陣圖 來(lái)源：美聯(lián)儲(chǔ)
相比之下，F(xiàn)edWatch聯(lián)儲(chǔ)觀察工具呈現(xiàn)的市場(chǎng)利率預(yù)期顯示，雖然降息預(yù)期略有降溫，但料美聯(lián)儲(chǔ)今年降息幅度仍超100個(gè)基點(diǎn)。
CME聯(lián)儲(chǔ)觀察工具 來(lái)源：CMEGroup.com
至于首次采取行動(dòng)的時(shí)點(diǎn)，市場(chǎng)對(duì)于3月份降息25基點(diǎn)的概率定價(jià)就接近了六成；而亞特蘭大聯(lián)儲(chǔ)主席博斯蒂克給出的時(shí)點(diǎn)預(yù)期在今年3季度。
CME聯(lián)儲(chǔ)觀察工具 來(lái)源：CMEGroup.com
需要指出的是，美聯(lián)儲(chǔ)官員的預(yù)期是基于已有經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)做出的相對(duì)“審慎”的判斷，如果通脹、就業(yè)等經(jīng)濟(jì)指標(biāo)進(jìn)一步降溫，不排除官員們會(huì)修正路徑的可能。
相反市場(chǎng)或已提前消化了這樣的預(yù)期——根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)偏好的PCE指標(biāo)，11月通脹已從2022年創(chuàng)下的40年高點(diǎn)降至2.6%左右。
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轉(zhuǎn)鴿的鷹派官員
另外需要留意的是，一些原本堅(jiān)定的美聯(lián)儲(chǔ)大鷹派不再“一根筋”。
里士滿(mǎn)聯(lián)儲(chǔ)主席巴爾金近日稱(chēng)，隨著經(jīng)濟(jì)正常化以及對(duì)通脹下行的信心增強(qiáng)，美聯(lián)儲(chǔ)可以下調(diào)利率。
作為今年的FOMC票委，他轉(zhuǎn)而表示：“從概念上講，我不反對(duì)將利率調(diào)回正常水平，因?yàn)槟阍絹?lái)越確信通脹正在令人信服地回到目標(biāo)水平?！?/p>
巴爾金此前一直對(duì)通脹走勢(shì)持謹(jǐn)慎態(tài)度，并警告稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)可能有多條路徑可走。
美聯(lián)儲(chǔ)理事鮑曼本周也一改其一貫的鷹派觀點(diǎn)，稱(chēng)她現(xiàn)在認(rèn)為美國(guó)的貨幣政策“具有足夠的限制性”，并暗示隨著通脹回落，她愿意支持最終降息。
即便他們依然沒(méi)有為收緊政策關(guān)上大門(mén)，堅(jiān)持如果后續(xù)公布的數(shù)據(jù)顯示通脹下降趨勢(shì)生變，那么將“進(jìn)一步進(jìn)一步提高聯(lián)邦基金利率”，但一度壯大的美聯(lián)儲(chǔ)鷹派陣營(yíng)顯然已出現(xiàn)內(nèi)部松動(dòng)。
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相關(guān)資產(chǎn)分析——美元指數(shù)
美指日線圖的走勢(shì)不斷反映市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)利率預(yù)期的變化；而自去年11月來(lái)的震蕩跌勢(shì)，記錄著今年降息預(yù)期不斷強(qiáng)化的過(guò)程。
中期來(lái)看，市場(chǎng)正對(duì)本輪加息周期所催生漲勢(shì)進(jìn)行修正；短線方面，年內(nèi)降息預(yù)期的反復(fù)令匯價(jià)反彈升向跌勢(shì)上軌。
料需有類(lèi)似通脹數(shù)據(jù)出現(xiàn)過(guò)熱的意外出現(xiàn)，美元將可獲得掙脫短期跌勢(shì)的機(jī)會(huì)。點(diǎn)位來(lái)看，103.05附近的年內(nèi)高位與跌勢(shì)上軌將形成頑固阻力，突破也將打破日線波段的下降常態(tài)。
隨后2020年高點(diǎn)104.00，以及2021年1月-2022年9月升勢(shì)的38.2%回撤位104.95都將有較強(qiáng)拋壓駐守。
美元指數(shù)日線圖 來(lái)源：FXTM富拓MT4平臺(tái)
下行則需關(guān)注升勢(shì)的50%回撤位101.95是否跌漏：如果更多聯(lián)儲(chǔ)高官轉(zhuǎn)向鴿派，或者周四(21:30發(fā)布)的美國(guó)CPI數(shù)據(jù)加速放緩，該位支撐將輕易跌破——失守也將宣告新一輪跌勢(shì)的開(kāi)啟。
后續(xù)支撐可盯緊去年上半年低位100.70，99.50的去年谷底預(yù)計(jì)也有買(mǎi)盤(pán)承接力度。
技術(shù)指標(biāo)依然指向美指弱勢(shì)：RSI處在弱勢(shì)區(qū)震蕩；MACD在零軸下方金叉后持續(xù)回升，但距離收復(fù)零軸尚有較大距離。
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事件提示：更多美聯(lián)儲(chǔ)官員喊話(huà)
本周還有多位聯(lián)儲(chǔ)高官將公開(kāi)亮相，他們的講話(huà)內(nèi)容或?qū)⒂绊懾泿耪哳A(yù)期，進(jìn)而波及金融市場(chǎng)：
- 周四(11日) 04:15 紐約聯(lián)儲(chǔ)主席威廉姆斯(FOMC永久票委)
- 周五 01:40 巴爾金(2024年FOMC票委)
- 周五 23:00 卡什卡利
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