微軟 (MT5: Microsoft)公布了它在市值超越蘋果后的第一份財(cái)報(bào)。
年初至今，微軟就上漲了7.6%，創(chuàng)歷史新高。動(dòng)態(tài)市盈率也達(dá)到了36倍?？梢哉f，現(xiàn)在微軟的價(jià)格并不便宜，新財(cái)報(bào)的容錯(cuò)率很小。一旦不及預(yù)期，市場(chǎng)就會(huì)用真金白銀的賣出給予反饋。
好在，微軟的新財(cái)報(bào)幾乎完美。
數(shù)據(jù)來源：FXTM
一 、財(cái)報(bào)超出預(yù)期
在第二財(cái)季中，微軟營收620億，同比增長18%，超出分析師預(yù)期的610億美元。
利潤方面，凈利潤219億美元，同比增長23%。
利潤增速超越營收增速，體現(xiàn)了微軟業(yè)務(wù)的健康狀態(tài)。
從部門上看，微軟的智能云部門（包含Azure、SQL、Windows Server、Nuance、GitHub和企業(yè)服務(wù)）創(chuàng)造了258.8億美元的營收。而生產(chǎn)力和業(yè)務(wù)流程部門（Office、Linkedin和Dynamics）與個(gè)人計(jì)算部門（Windows、Surface、Bing和Xbox）則分別創(chuàng)造了192.5億和168.9億美元的收入。
這其中，最值得關(guān)注的，是游戲業(yè)務(wù)與人工智能業(yè)務(wù)。
先說游戲。
Xbox相關(guān)業(yè)務(wù)的收入大幅增長61%，是之后整個(gè)微軟增長最為迅猛的部門之一。
微軟的首席財(cái)務(wù)官在電話會(huì)上表示，這其中55%要?dú)w功于收購動(dòng)視暴雪。
動(dòng)視暴雪擁有《魔獸世界》《使命召喚》《星際爭霸》《暗黑破壞神》等諸多著名IP。這些游戲可以移植到Xbox上甚至有望成為獨(dú)享。微軟CEO表示，在完成搜狗后，微軟目前擁有2億的月活玩家，創(chuàng)下了月活用戶數(shù)量的歷史記錄。
展望未來，微軟表示還將對(duì)《使命召喚》《上古卷軸Online》和《星空》做出“重大更新”。微軟還表示，會(huì)將微軟在人工智能方面的研究成果賦能整個(gè)游戲業(yè)務(wù)。
另外值得一提的是，游戲部門是微軟目前裁員的重災(zāi)區(qū)。微軟計(jì)劃裁去整個(gè)部門9%的員工。
人工智能方面，微軟高管說現(xiàn)在公司有53000個(gè)Azure AI客戶，其中三分之一都是在過去的12個(gè)月內(nèi)接觸的Azure。這體現(xiàn)了公司在吸引新用戶上的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。微軟還表示，包括可口可樂在內(nèi)的至少一半的財(cái)富500強(qiáng)公司都在使用Azure。
展望未來，微軟在AI領(lǐng)域仍然具有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。而考慮到AI暫時(shí)仍然沒有變成移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)那樣的全民級(jí)別的產(chǎn)業(yè)?？梢哉f微軟的AI業(yè)務(wù)，面對(duì)的仍然是一片藍(lán)海。
不過，微軟仍然有隱憂存在。
二 、核心業(yè)務(wù)遭遇調(diào)查
好消息是，微軟在人工智能領(lǐng)域擁有領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，而且優(yōu)勢(shì)不小。
壞消息是，微軟正在遭受反壟斷調(diào)查。
目前，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)和美國司法部都把人工智能的競爭問題當(dāng)做工作的重心。
原因有二：
- 人工智能是個(gè)能力空前強(qiáng)大的新鮮玩意?？聺嵲诎柗ü访媲熬褪莻€(gè)戰(zhàn)鷹。
而監(jiān)管機(jī)構(gòu)擔(dān)心人工智能可能會(huì)被用于“加劇欺詐和騙局”。
- 人工智能的開發(fā)屬于資源密集型產(chǎn)業(yè)，需要大量的額數(shù)據(jù)、大量的算力和大量的數(shù)據(jù)存儲(chǔ)資源。
能做到這件事的，有且只有互聯(lián)網(wǎng)頭部巨頭公司。
摩根士丹利的分析認(rèn)為，23年微軟、亞馬遜等互聯(lián)網(wǎng)頭部企業(yè)主導(dǎo)了人工智能的融資，占據(jù)了相關(guān)私募融資的90%。
這也意味著，小企業(yè)幾乎沒有可能彎道超車。一旦大企業(yè)形成共贏，他們的壟斷優(yōu)勢(shì)幾乎沒有辦法被消解。
另外，頭部企業(yè)還可以將人工智能賦能于自己的成熟產(chǎn)品。比如微軟就在必應(yīng)、Office 上增加了AI數(shù)字助手。
在原來，WPS和Office的使用體驗(yàn)其實(shí)沒有多大差別。但隨著AI的不斷普及，這個(gè)差距會(huì)被越拉越大。
不過，就過去的歷史來看，美國聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)從搜集信息到發(fā)布報(bào)告再到提出訴訟，整個(gè)流程往往需要數(shù)年數(shù)據(jù)。
人工智能作為一個(gè)高速發(fā)展的新興領(lǐng)域，這個(gè)時(shí)間很可能需要更久。
短期上，微軟的股價(jià)大概率不會(huì)受到反壟斷調(diào)查的影響。即便有反壟斷調(diào)查的新消息出來，大概率也是微軟與競爭對(duì)手谷歌等一起倒霉，不至于削弱微軟的相對(duì)優(yōu)勢(shì)。
總的來說，微軟的新財(cái)報(bào)對(duì)得起資本市場(chǎng)給出的定價(jià)。一般來說，我們認(rèn)為一項(xiàng)新興產(chǎn)業(yè)會(huì)在滲透率達(dá)到30%的時(shí)候股價(jià)見頂（這意味著再怎么樂觀定價(jià)，也只能給業(yè)績翻兩倍去估值）。
現(xiàn)在，微軟的AI業(yè)務(wù)在美國的滲透率也不過在20%左右，在全球不會(huì)超過10%，市場(chǎng)空間仍然廣大。
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